一、评级迷思：当“AAA”沦为“皇帝的新衣”
2024年7月，上海陆家嘴某投行会议室，一场关于房企债券的闭门会议陷入僵局。
“这家TOP20房企的债券，中诚信给了AAA，大公给了AA+，我们该信谁？”基金经理张锐将两份评级报告甩在桌上，封面上“AAA”的烫金字在灯光下刺眼。
“别信评级，信现金流。”风控总监李薇翻出狼眼系统的“财务健康度雷达图”——该房企“表外负债占比”达45%（第223章清洗规则识别）、“短期债务覆盖率”仅0.8（第224章安全阈值1.2），“这哪是AAA？分明是‘濒临违约’的代名词。”
这场争论并非个例。自2023年以来，传统评级机构因“评级虚高”“滞后于市场”屡遭诟病：某